核心观点：区间震荡 春节之后猪价底部偏强运行并非来自需求的支撑，主要是养殖端因12月及1月抛售，供应压力阶段性减轻，而低价吸引二育进场致使小猪偏紧，春节前养殖端透支出栏，导致节后肥猪供应偏紧，因此生猪供应市场形成结构性偏紧，期现价格底部突破走强，养殖信心逐渐恢复，压栏惜售，助推这波行情突破15000关口。

　　但随着生猪价格上涨，二次育肥成本增加，市场二育开始趋向谨慎，期现市场看涨热度也开始降温。

　　3月农业农村部下调能繁母猪正常保有量，但落在绿色区间的上沿，因此今年能繁母猪去产能的趋势并未改变。下调之后虽预示着当前产能依然充裕，但去产能的空间增强市场底部做多的信心，猪价底部重心得到夯实，抬升了猪价均价的高度。

　　春节结束已经一个多月，白条需求依旧疲软，屠企开工率回升缓慢，一方面，节前备货较充分，另一方面，厂家冻品库存居高不下，节后屠企承压亏损，基本以销定宰控量生产，维持高鲜销为主。但最近公布的数据显示，2月CPI同比上涨0.7%，环比上涨1%，考虑到政府报告提到“居民消费价格涨幅3%左右”的目标,数据显示内需潜力增大，随着气温回暖及经济面向好，白条需求还有一定上升空间。

　　整体来看猪价上涨阻力增大，甚至有回落调整可能，但跌落之后会吸引新的二育进场，猪价很难跌破前期低点。中期来看，养殖端散户压栏体重慢慢提升，后期中大猪源增多之后带来下跌拖累，但需求也有一定提升带来支撑，3-4月猪价将在14.00-15.00元/公斤的窄幅区间内震荡。

　　期货合约月差：5-9反套 在农业农村部下调能繁母猪正常保有量后，市场理论上延续去产能周期，利多远期，加上9月需求强于5月，可做59反套

　　期货合约2405：观望 短期小幅回调，但底部空间不大，关注14000关口支撑。回调企稳以多单为宜。

　　供给面：偏多 小猪，肥猪供给偏紧，养殖端有惜售情绪。

　　供给面：中性 出栏体重上涨，但低于去年同期水平，养殖端有压栏空间，且3月出栏压力较低

　　需求面：偏空 屠宰开工率窄幅调整，毛白价差缩，屠宰利润下滑，冻品库存出货缓慢，市场终端走货疲软

　　消息面：偏多 2月CPI同比上涨0.7%，环比上涨1%，数据显示内需潜力增大，随着气温回暖及经济面向好，白条需求还有一定上升空间

　　市场情绪：中性 随着生猪价格上涨，二次育肥成本增加，市场二育开始趋向谨慎